Banner
今晚24时成品油调价搁浅 下轮继续搁浅的概率较
- 2020-08-01 21:22-

  选题背景:本计价周期,国际原油以震荡走势为主,导致原油变化率始终处于正值低位波动。因调整幅度不满足于发改委规定的调价红线,故本轮成品油调价以搁浅结束。下个周期,国际原油依然面临较大上涨阻力,突破重围较为困难,故下轮成品油零售限价继续搁浅的概率较大。

  卓创观点:本计价周期,国际油市多空交织,十分胶着。需求端,一方面疫情持续,拖累全球经济及原油需求前景,另一方面又有美国需求好转、原油库存大减以及新冠疫苗的乐观消息传出。而原油供应端方面,欧佩克+如期放松减产,美国原油产量和库存均出现增加,打压原油价格。此外,市场对中美问题不断持担忧态度,宏观环境出现偏利空因素。故,国际油市在多空交织之下上攻乏力,但底部亦有支撑,故而本周期呈区间震荡走势。

  据卓创测算,截至7月23日收盘国内第10个工作日,参考原油变化率为1.18%,对应汽柴油上调35元/吨。因不满足于发改委规定的50元/吨的调价红线时,本轮成品油零售限价的调整将以搁浅收尾,不作调整。

  下个周期,国际油市依然面临较大上涨阻力,突破重围较为困难。宏观面因为中美相继关闭领事馆而令市场氛围谨慎担忧,特朗普威胁未来有可能关闭更多。疫情反复出现,多国经济重启后再度面临关闭的风险。在利空因素为主的背景下,利好因素中比如疫苗出现和欧佩克等国的减产给予多头信心不足。总之,国际油价料将延续近期整体处于高位盘整的行情,很难形成有效突破。若波动区间持续在2美元/桶以内,卓创预计,8月7日24时,国内成品油调价继续搁浅的概率较大。

  选题背景:近日,国家管网公司收购中石化冠德榆济管道有限责任公司的100%股权,对价人民币32.2亿元,交易预计将于2020年9月30日完成。

  中国天然气干线万公里,主要集中在“三桶油”手中。国家提出石油天然气行业“运销分离”的改革目标,2019年12月独立运营的国家管网集团应运而生。

  昨日,中石油、中石化发布公告转让主要油气管道等相关资产予国家油气管网公司,合共涉资超过3913亿元人民币。其中,中石油拟将所持有的主要油气管道、部分储气库、LNG接收站及其附属设施以及铺底油气等相关资产出售给国家管网公司,作价2687亿元,当中1495亿元将以国家管网集团股权的方式支付。

  在纳入三大石油公司持有的长输管道、部分地下储气库和LNG接收站资产后,国家管网集团将负责全国油气干线管道、部分储气调峰设施的投资建设,负责干线管道互联互通及与社会管道联通,形成“全国一张网”,负责原油、成品油、天然气的管道输送,并统一负责全国油气干线管网运行调度,定期向社会公开剩余管输和储存能力,实现基础设施向所有符合条件的用户公平开放等。

  这次中国能源行业的资产划拨,对石油、天然气行业上中下游环节分离做出了积极推动作用,给其他商品市场的公平开放改革做了一个范例。

  隔夜纽约国际金价堪堪触及1900美元整关,距离历史极值仅二十几美元。卓创分析,金价上涨原因主要是:一方面,美元下滑趋势明显。美国社会混乱的政治生态,糟糕的疫情应对措施,群体性“反智”思潮,导致其全球领导力的急速衰退。随着疫情形势濒临失控,美国二季度数轮经济救助的努力或将付之东流,就业和消费有再度恶化的风险。综合内外形势,美元失去避险需求加持,呈弱势运行态势,这给了金银和商品上涨的支撑。另一方面,全球新一轮经济刺激措施来袭。疫情爆发以来,美国政府及美联储通过大肆发行和购买债券,实施数轮规模巨大的紧急救助措施,以支持抗疫开支和稳定经济。这导致债券收益率呈现不断下滑趋势,并最终导致实际收益跌入负值。持有金银等避险资产的机会成本大大降低,实物资产迎来价值回归。换句话说,美元价值的不断稀释衬托出了实物资产的价值回归,推动金银在内的商品价格上涨。短期内谨防金银冲高后的回撤,中长期看,金银维持上涨趋势乐观可期。

  本周主产区鸡蛋均价3.06元/斤,较上周涨幅11.68%;主销区鸡蛋均价3.21元/斤,较上周涨幅8.81%。近期鸡蛋价格进入上涨通道,市场流通好转,各地库存压力不大。目前蔬菜、肉类等食品价格皆呈上涨走势,对鸡蛋需求有一定拉动,后期鸡蛋市场整体需求亦呈现偏强走势,终端市场买涨心态亦逐渐转强。因此短线来看,蛋价或延续震荡上涨的走势,长线需淘鸡出栏量变化。

  6月中旬至7月中旬,甲醇市场经历了一个月的向上运行,自7月16日之后开始出现回落,本轮回落主导因素仍是来自供需面消息的影响,但长期来看,卓创仍认为甲醇价格将保持向上轨迹。

  主导本轮下跌行情的核心因素是下游装置检修引发的需求减弱担忧。价格的阶段性上涨、回落在大宗商品市场屡见不鲜,在弄清楚价格变化背后的原因后,我们更应该考虑价格后期的走势会如何,首先从近期的宏观消息层面来看,对大宗商品市场而言仍是相对友好,货币宽松政策将会保持,原油市场稳中向好等等,这些为大宗商品市场的中长期上行奠定了基础。其次从甲醇行业自身的供需来看,货源充足,需求较弱的格局已经长期存在,后市继续恶化的空间有限,突发性的市场消息终将被市场消化吸收并反映到价格变化之上,价格阶段性变化之后,市场大概率还是会回到正常轨迹。第三是成本方面,前期卓创多次提到,甲醇价格底部之所以不断抬升,煤炭价格上涨,成本提升是重要的一方面,虽然在甲醇价格影响因素中成本的影响权重相对较小,但在当下,成本端的支撑对甲醇价格的托底作用愈发明显。在心态方面,甲醇作为具有实际使用价值的化工品,在国内期现货市场上很难无限制,无底线的做空。从期货市场的运行轨迹来看,主力合约支撑位整体也是不断提升的。从进口和国外市场来看,近期东南亚装置检修影响当地供应,因此东南亚甲醇价格走高,部分港口业者开始商谈转口事宜,倘若有货物转口至东南亚,对国内市场而言相对也是利好。

  综合来看,甲醇市场在经历了阶段性的下跌之后,始终是要回到上行的轨道,随着后续下游检修装置的逐步恢复,需求端的驱动作用会更加明显。不过面对充足的国内和进口供应,价格上行之路仍是艰难缓慢。

  临储玉米拍卖持续的高成交高溢价,将国内玉米价格全面提升,其中也包括东南沿海地区的玉米价格。以蛇口港为例,截至7月21日,二等玉米报价2320元/吨左右,较临储拍卖启动前上涨200元/吨左右。而随着国内玉米价格的上涨,南方沿海地区玉米替代品的贸易活跃度近期明显提高。

  首先看一下进口玉米,我国进口玉米一直执行配额制度,720万吨配额内享受1%的关税优惠,近几年从掌握的进口数据中得知,我国进口玉米主要来自乌克兰与美国,乌克兰玉米属于非转基因玉米,颗粒小,容重稍低,美国进口玉米属于转基因玉米,颗粒大,容重高,对于南方主要用于饲料加工的厂家来说,美国转基因玉米更优,而近几年因中美贸易摩擦,美国玉米进口量明显减少,尤其是2018年6月中国对美国进口玉米加征25%关税后,美国玉米再无价格优势,进口量大减。据悉,7月我国进口美国玉米数量有所增加,整体玉米进口量也呈现增长之势,在与下游企业交流中,部分大型饲料企业也表示未来几个月将分别有不同数量的进口玉米执行合同,用以补充货源。

  虽然目前进口玉米价格优势明显,下游企业采购意向较高,但受限于配额名额以及配额量限制,进口玉米对国内玉米价格的影响有限,主要拉大了个别企业在原料环节的价格优势,对整体市场影响有限,但没有配额限制的替代品则对下游玉米市场,有较为明显的影响。

  进口高粱、大麦是除进口玉米外主要的我国玉米替代品,其中美国高粱、澳大利亚大麦是比较有代表性的两个种类,从上图可以看出,在2020年以前,我国玉米价格是低于美粱与澳麦的,虽然美粱与澳麦进口价格也下跌,但基于玉米原料在饲料中能量占比的地位,美粱、澳麦对国内玉米的替代性依旧较弱。而今年随着国内玉米价格持续上涨,尤其是在临储玉米拍卖之后,国内玉米价格一度超过了美粱和澳麦,并且其价差仍在不断扩大。百家乐网址。截止到7月21日,华东港口国产二等玉米比美粱与澳麦进口完税价格要高出150元/吨左右,这个价格已经足以让大部分下游饲料企业进行替代性加工,而事实也确实如此,据与下游各类饲料加工企业交流获悉,目前禽类饲料加工企业采购类玉米替代品加工占比20%-40%,全产业链式集团企业替代性较高,猪料加工企业采购类玉米替代品加工占比5%-15%,乳猪料、仔猪料考虑其营养成分以及消化能力不采购纤维性替代品加工,而且因生猪利润较高,对猪料价格承受力尚可,也使得猪料加工企业更重视原料品质。

  总体看来,目前沿海地区在国内玉米价格持续上涨之下,替代品的价格优势越来越大,下游的替代加工量也势必会持续增长,在需求相对稳定的情况下,替代品的加工量提高,将分流玉米需求量的绝对值,对市场价格也有一定的抑制作用,但目前市场价格主要受临储拍卖成交价格所形成的虚拟成本支撑,替代品的价格限制预计影响不明显,但依旧是未来的一个潜在风险因素。

  新冠肺炎疫情蔓延,让欧美过度建设炼油产能导致的结构性失衡问题彻底暴露出来:产能过剩加剧、利润率被严重挤压,关闭和破产在所难免。而与这些老旧炼油厂步履维艰形成鲜明对比的是,亚太和中东地区即将有一批新型精炼设施问世,这意味着全球炼油行业正在进入一个由“现代化、低成本、高效低碳”主导的整合时代。

  卓创点评:疫情导致许多大型炼油项目被迫延误,其中大部分位于亚洲和中东,预计陆续将在2021―2024年间开始运营,这些新型炼油厂系统较为复杂、效率也更高,可以通过较低的成本加工各种原油。鉴于这期间全球精炼率进一步降低、需求侧回温缓慢,再加上来自新型炼化设施的竞争,缺乏竞争力的欧美老旧炼油厂被迫退市的风险十分高。除了需求侧萎靡,更重要的是炼化设施老旧。随着全球加速向电气化和清洁化能源结构转型,欧洲大部分国家都开始将化石燃料淘汰出运输体系,这意味着全球炼油行业正在进入一个由“现代化、低成本、高效低碳”主导的整合时代。

  本周多数钢材产品价格涨幅放缓,其中少数产品价格整体转跌。具体分析来看:尽管本周黑色期货上行幅度较大,但现货价格跟涨乏力。主要是一方面经过上周需求短时好转后,本周投机与实质性需求均未出现明显释放,导致价格上涨缺少需求方支撑;另一方面,长江流域一带雨天仍旧频繁,安徽等地遭受强降雨天气,在一定程度上拖累市场心态,代理商拉涨底气不足。纵观本周钢材品种表现,以各钢材品种(不包括螺纹钢和盘线)主导市场主导规格的价格波动为参考:彩涂板、热轧板卷、镀锌板、冷轧板卷、齿轮钢、硬线、合结钢、轴承钢、碳结钢、无缝管与拉丝材整体依旧呈现上涨趋势,涨幅分别为1.98%、0.96%、0.91%、0.52%、0.45%、0.38%、0.33%、0.3%、0.20%、0.19%与0.03%;焊管价格波动不大;热轧带钢与不锈钢小跌为主,跌幅为0.46%与0.50%。(备注:热轧/冷轧板监测市场为上海;焊管监测市场为唐山)

  宏观层面:7月20日,国务院办公厅发布《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》,明确2020年新开工改造城镇老旧小区3.9万个,涉及居民近700万户;到“十四五”期末,结合各地实际,力争基本完成2000年底前建成的需要改造的城镇老旧小区改造任务。

  供应量方面:下周,唐山调坯轧材钢企维持停产检修状态,影响部分资源供应量,但是部分前期正常检修的高炉钢企陆续恢复生产,增加资源供应。另外,西南等地电弧炉企业维持正常生产,资源供应相对稳定。

  需求方面:长江中下游流域工地受雨天影响依旧不具备正常开工条件,而华中部分区域出梅,但阴雨天气持续,南方需求或难有较大改观。但是,北方高温天气较少,工地需求稳定,成交或表现稳定,加之期螺表现较强,钢企推涨积极,部分贸易商补库意愿增加,或带动市场成交。

  期货方面:周线级别来看,上周期螺回踩5周均线支撑后再度回升,中期上行趋势保持完好。下周来看,期螺预计将延续震荡上行尝试冲击3850点压力位。

  综合预判:受供应、需求和消息面等因素影响,下周建筑钢材市场行情或呈现震荡上行走势,幅度预计在20-30元/吨。

  投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

  不良信息举报电话举报邮箱:增值电信业务经营许可证:B2-20090237